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高毅25亿再融资受阻从狂飙到放缓 益丰药房门店两年增4277家四次骗取医保

来源：金融界

药品流通高质量发展的背景下，高毅延续了狂飙突进式扩张战略。

出生于医药世家，55岁的高毅将益丰药房打造成了中国零售药店连锁化的龙头之一，他本人也成为中国连锁药店十大领军人物之一。2015年，高毅以45亿元财富首次跻身富豪榜，成为湖南常德首富。


【资料图】

“2023年，新增药店3500家。”这是高毅给益丰药房（603939.SH）定下的扩张计划。过去2年，益丰药房新增门店4277家。

这只是益丰药房近期扩张战略的一部分。高毅的规划是，未来三年，益丰药房要在湖南等九省市新建3900家直营门店。

今年8月3日，益丰药房的25.47亿元再融资方案被暂缓审议，这意味着，其狂飙的扩张步伐或将被迫放缓。

备受关注的是，高毅推动益丰药房快速扩张过程中，门店内部控制可能存在重大缺陷。湖南、上海等地门店曾四次非法骗取医保基金。

10万起家赚超百亿财富

遍布大街小巷的药店，迸发出了强劲的生命力。湖南人高毅靠开药店发了家。

1968年，高毅出生于湖南常德的医药世家，父亲在常德一家药材公司工作。大学毕业后，高毅拒绝家里人“安排”，选择了经商。

或许是受父辈医药生意的影响，早期，高毅曾尝试医药界以外的生意，包括鞋类批发和投资煤矿，但均以失败告终。1996年，“溜了一圈”后，高毅还是决定“回到”医药领域。那一年，他从亲朋好友处筹借了10万元启动资金，开始了医药界的创业生涯。这一年，他已经28岁。

高毅的创业是从承包一家乡镇药品批发站开始的，依托“低毛利高周转”的经营模式，他的业务不断扩大。三年后的1999年，时代给了高毅历史机遇，高毅也抓住了机遇。鼎城药材公司进行体制改革，他以集体承包的名义包下了这家公司下属的一个分公司，延续“低毛利高周转”经营模式。这一模式的好处在于，低价吸引了大量客户，现金交易降低了经营者的资金成本。借助这一模式，高毅的销售额急剧飙升，从1000万元猛增至2亿元。

2001年，是高毅创业路上新的起点。这一年，他在湖南常德市区开了第一家药店，取名为益丰大药房。当时，与同行相比，益丰大药房的亮点是，定位为药品超市，消费者自选，平价销售。这也是中南五省第一家平价药店，开创了“平价药品超市”的先河。

或许是尝到了薄利多销的甜头，看准了规模的巨大优势，此后，高毅在湖南全省及上海、江苏、江西、湖北、浙江等地密集复制益丰大药房。

一边是密集复制线下药店，另一边，高毅推动并购。2002年，高毅成功收购已经改制的母公司鼎城药材公司，并组建湖南德源医药有限公司。

“子并母”，这一举动创造了当时常德医药界的奇迹。德源医药也因此成为湖南北部地区最大的医药批发公司。

并购、扩张需要资金支持。2008年，始于美国、席卷全球的经济危机爆发，这一年，虽然资本在收缩，但高毅的运作手法以及益丰大药房的发展潜力被今日资本的徐新看中。徐新向湖南益丰大药房医药连锁有限公司增资2亿元，成为其第二大股东，打破了投行只投行业前五名的惯例。在今日资本的带动下，高毅又先后获得几轮资本增资。

徐新的眼光独到是出了名的。2015年2月，益丰药房成功闯关A股IPO登陆上海证券交易所，比老百姓大药房早两个月，成为湖南省首家上市的连锁药店。这一年，高毅个人财富达45亿元，首次跻身富豪榜，成为常德首富。

上市之后，益丰药房继续快速发展，到如今，益丰药房已经成为中国零售药店连锁化的龙头企业之一，仅次于同仁堂等知名企业。

2023年3月23日，高毅以120亿元财富继续上榜胡润全球富豪榜。

投资并购加盟的狂欢

早期，高毅创造了至少两个奇迹，益丰药房上市后，高毅上演了资本的狂欢。

2014年底，益丰药房上市前夕，公司总资产为12.51亿元，2015年上市当年，总资产增加至24.37亿元，接近翻倍；到2020年，总资产首次突破百亿大关，达到129.50亿元；2022年底，总资产猛增至210.39亿元，两年增长80.89亿元。2022年底，益丰药房的总资产较2012年底的8.45亿元增长约24倍。

与之对应的营业收入，2022年为198.86亿元，较2012年的15.39亿元增长约12倍。

营业收入、总资产大规模增长的背后，是高毅推动益丰药房在扩张路上狂飙。

跟老百姓、大森林、一心堂等连锁药店扩张的路径基本一致，高毅采取的是投资建设、收购、加盟三种方法扩张。

上市以来，高毅相继投资创办了湖北益丰广生堂医药连锁有限公司、湖北益丰大药房连锁有限公司、湖北益丰医药有限公司、江西益丰医药有限公司、海南益丰医疗科技有限责任公司、海南益丰远程医疗中心有限公司等数十家公司。

另一方面是收购，也是动作不断。2018年6月，益丰药房收购石家庄新兴药房连锁有限公司86.31%的股份，加上之前持有的4.69%股份，益丰药房所持新兴药房股权的比例增至91%。借此，益丰药房一脚踏进河北和北京市场。这是当时行业内最大规模并购案，这次收购，获得460多家直营门店。

粗略估算，益丰药房实施了数十次并购，门店数量急剧增长。仅2020年以来，公司门店总数量已从5991家增长到2022年末的10268家（含加盟店1962家），年均复合增长率达到30.92%，两年增加4277家，正式迈入万店时代。

通过投资、并购一系列公司、子公司，高毅构建了一个集药品批发、零售、医疗服务于一体的庞大网络，覆盖了湖南、湖北、上海、江苏、浙江等多个省市。

当然，益丰药房的门店数量扩张，还有加盟商的力量。以2022年为例，新增门店2816家，自建门店1241家，并购门店545家，新增加盟店1030家，门店净增2459家。

2015年上市以来，益丰药房实施了两次定增、发行了一次可转债，加上首发募资7.79亿元，共计募资43.13亿元。这些资金，除了少数补充流动资金外，大部分用于门店等项目建设、收购资产等。

持续大规模扩张，益丰药房的经营业绩数据也较好看。历经长达10年不间断增长，2022年，公司实现的归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）达12.66亿元，较2012年的0.69亿元增长17.35倍。

再融资暂缓监管敲警钟

迈入万店时代的益丰药房，仍计划大规模扩张。但是，监管部门敲响了警钟。

今年5月前后，益丰药房披露了2023年扩张计划，公司计划投资32.8亿元用于新建连锁门店等项目，计划新增3500家门店，其中直营2000家（自建1300—1400家，并购600—700家），加盟1500家。

在高毅看来，新建连锁药店有利于益丰药房加快在各区域连锁药店的布局，提前占领高价值门店资源，增强益丰品牌影响力，提升公司综合竞争实力，保持公司区域市场领先优势，从而在未来的行业竞争中占据有利地位。

益丰药房正在推进通过发行可转债再融资，计划融资不超过25.47亿元，除了7.50亿元募资补充流动资金外，其余的用于江苏二期、湖北医药分拣加工中心及河北医药库房项目等建设，其中，12.85亿元用于新建连锁药店项目建设。这一项目，计划投资20.15亿元，在湖南、上海、江苏、天津等省市新建直营门店3900家，建设期3年。

这一再融资计划已经筹划了一年，今年8月3日，上交所上市审核委员会审议会议召开，对益丰药房的上述发行可转债融资方案作出了暂缓审议的决定，并在现场问询了两个主要问题。第一，益丰药房一方面说医药网上零售模式正在逐渐普及，另一方面仍通过募投项目大规模扩张线下门店，是否具有合理性、必要性？第二，国家医保局官网曝光台发布的“2023年第二期曝光典型案例（十例）”中，湖南省湘西州益丰大药房连锁股份有限公司吉首人民北路分店违法违规使用医保基金案，这是否构成益丰药房重大违法行为？益丰药房及其子公司所述门店内部控制是否存在重大缺陷？是否符合内部控制制度健全且有效执行的要求？

据披露，2021年，湖南省湘西州医疗保障局在日常检查中发现，益丰药房吉首人民北路分店存在药品费用结算违规的问题。检查人员通过数据比对发现，该门店在2021年1月1日至4月30日期间，部分药品无销售记录、无库存，但在医保系统实际报销金额76794.67元。遂责令门店退回违法违规使用的医保基金，处造成医保基金损失金额1倍罚款。

今年5月15日，上交所曾对益丰药房本次债券发行进行第二次问询，要求益丰药房就报告期内公司及子公司、下属门店涉及骗取医疗基金等相关事项的具体内容，是否属于严重损害社会公共利益的重大违法行为作出说明。

今年3月，上海医保局分别对上海益丰药房三林路店、人民路店、德平路店罚款58.85万元、32.76万元、26.84万元，原因是，门店存在骗取医保基金等违法违规行为。

高速扩张与门店骗取医保基金伴行，上交所发审委以暂缓审议的方式，给益丰药房敲了警钟。

再融资受阻，高毅需要放缓扩张步伐，练好内功，让益丰药房真正成为中国领先的专业化、多元化的药品零售连锁企业。

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