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44家上市企业一年财报：小家电撑不起千亿市值

来源：壹览商业

作为互联网原住民，这届年轻人极其热衷智能小家电。

随着人们越来越注重居家生活的品质，小家电市场的发展得到了有力的推动。据JungleScout发布的《2021年全球小家电行业发展报告》，2020年亚洲小家电的收入为1097.58亿元，其中，2020年中国小家电的细分市场收入最高，达到494.91亿元。

那么小家电行业到底如何，壹览商业通过对44家含小家电业务的上市企业过去一年的财报进行分析，来揭秘小家电行业真正的现状。

小家电撑不起千亿市值

据壹览商业统计，2021年44家上市企业的小家电业务一共实现营收4253.95亿元，其中小家电业务营收排名前两位的分别是美的集团和小米集团。在小家电业务方面，营收分别为1318.66亿元、849.80亿元，二者合计占比超过44家上市企业小家电业务整体营收的50%。

44家企业的小家电业务平均营业收入增长率为15.91%，其中增长率最高的前5家品牌增长率超过40%，分别为科沃斯、爱仕达、倍轻松、极米科技、比依股份，小家电业务的营业收入增长率分别为118.52%、56.46%、44.03%、42.78%、40.43%。

其中主营业务为家用服务机器人及高端智能生活电器的科沃斯表现十分亮眼，当然这也与目前年轻人的消费需求不谋而合。这反映出相对于家务这类琐碎的事情，当代年轻人可能更乐于把时间花在自我认同感强的事情上。

截至7月11日，44家涉及小家电业务的企业总市值为15597.96亿元，其中市值最高的前4家品牌市值合计占比整体超过72%，头部效应明显。

仅有的市值过千亿的4家涉及小家电业务的上市企业分别为美的集团、小米集团、海尔智家、格力电器，市值分别为4121.58亿元、2732.04亿元、2487.42亿元、1914.11亿元。

但值得注意的是，小家电业务只占了美的集团全年营收的15.78%，小米集团全年营收的25.90%，海尔智家全年营收的20.97%，格力电器的2.60%。对于市值超过千亿的4家企业来说，小家电业务占比均不到总体业务的30%。

显然，从目前的情况看，单小家电业务还扛不起一个千亿市值的公司。

惠而浦最不赚钱

一般来说，一家企业的毛利率较高反映了这家企业的产品具有持续的竞争优势，代表消费者愿意付出比同类商品更高的价格，来购买这家公司的产品。

据统计，44家上市企业的小家电业务平均毛利为26.89亿元，并且两极分化明显。毛利超过100亿元的企业只有4家，分别为美的集团、海尔智家、JS环球生活和小米集团，毛利分别为365.87亿元、172.20亿元、128.93亿元和110.91亿元。

44家上市企业的小家电业务平均毛利率为27.69%。其中毛利率超过50%的只有3家，分别为倍轻松、科沃斯和老板电器，毛利率分别为56.69%、54.93%、52.35%。

不过作为毛利率最高的企业，倍轻松的毛利仅为6.73亿元，远低于平均值。据壹览商业了解，倍轻松的主营业务为智能便携按摩器。倍轻松超过55%的毛利率说明消费者愿意为“养生”买单，同样有按摩小电器业务的奥佳华和荣泰健康，毛利分别为5.18亿元、0.32亿元，均远低于26.89亿元的平均值;毛利率则分别为24.07%、21.59%，位于平均值27.69%左右，同样证明了上述论点。

从营收来看，按摩小电器仍然属于一个小众市场，但从毛利率来看，这个行业显然是一个暴利行业。

毛利率低于10%的企业只有2家，分别为德豪润达(ST德豪)和惠而浦，毛利率分别为5.47%、3.71%。德豪润达和惠而浦在财报中表示，近两年来，受到宏观不利因素影响，原材料价格上涨、汇率变动、人工成本、海运等物流成本上涨等困难造成了公司的毛利率下降。

石头科技不缺钱

一般认为，家电行业的资产负债率在50%以下较为稳妥，一旦超过70%，企业容易出现现金流压力大的状况。

27家上市企业(仅选取小家电业务营收超过整体营收50%的企业，以下同)的资产负债率平均值为41.34%。

其中资产负债率超过平均值的企业一共有16家，最高的是比依股份，资产负债率高达70.14%。比依股份表示，这是由于目前业务扩张速度较快，生产设备和人力成本等投入较大，资金需求量较大，主要通过债务融资满足业务资金需求，所以资产负债率较高。

其中资产负债率低于平均值的企业一共有11家，最低的是石头科技，资产负债率仅为13.41%。从资产负债率来看，这家小米生态链上的智能硬件厂商，资金相对充裕。

26家上市企业的流动比率均值为2.32，行业整体是一个比较健康的状态。只有德豪润达的流动比率较低，为0.75，说明公司的短期偿债能力可能存在一定问题。

德豪润达在财报中表示，一直以来，公司小家电业务以出口市场为主，且大多集中于消费水平较高、市场容量较大的欧美市场。公司对国内市场开发不足，加上中美贸易摩擦尚未完全解除，小家电业务作为公司目前的主营业务，经营困难，对公司财务状况以及现阶段的现金流产生了不利影响。但后续也将进一步扩大国内市场，优化组织机构和人员配置，加强内部管理，成本管控，提高偿债能力。

倍轻松最会营销

过去一年，27家小家电企业的平均销售费用率为11.88%，平均研发费用率为3.55%。

其中销售费用率最高的是倍轻松、北鼎股份、科沃斯、华帝股份、老板电器、彩虹集团，分别为40.82%，25.50%、24.74%、24.25%、24.18%、20.89%，也是仅有的销售费用率超过20%的6家企业。

其中销售费用率超30%的只有倍轻松一家，倍轻松2021年的销售费用同比上涨了45.6%，财报中表示这主要系销售规模扩大，对应门店租金、人力成本、渠道推广费增加所致。

研发费用率最高的是石头科技、极米科技和莱克电气，也是仅有的研发费用率超过5%的3家企业，分别为7.56%、6.51%、5.49%，研发费用同比上涨67.74%、89.03%、40.44%，主要是用于新品的开发，相应人员费用的支出等。

扫地机器人作为智能家电的一种，凭借着自主移动、有效清扫等优势，近年来备受市场青睐。据壹览商业统计数据显示，其中最为人们熟知的石头科技和科沃斯，均对研发较为重视，研发费用分别为4.41亿元、5.49亿元，研发费用率分别为7.56%、4.20%。

很显然，现阶段国产扫地机器人的产业链已经到了一个较高的水平，目前清洁性能已经很难有比较大的突破，后续如何进一步提高扫地机器人的智能水平，提升产品力，将会有更大的发展。

智能投影则因其高清大屏的震撼观感、简单易用的便捷操作代替电视成为国民休闲娱乐、工作学习的新选择。据IDC 3月发布的《IDC 2021年第四季度中国投影机市场跟踪报告》显示：2021年中国投影机市场总出货量为470万台，同比增长12.6%。

其中，极米2021年全年出货量占比21.2%，不仅拿下国内投影市场出货量第一，出货量更是超过二到四名总和;相当于“中国每卖出5台投影仪，就有1台是极米”，以绝对优势领先于国内其他投影品牌。极米科技6.51%的研发费用率，89.03%的研发费用增长率都体现了极米科技对研发的重视，这可能也是极米科技拥有绝对优势的主要原因。

扫地机器人和和智能投影仪市场的蓬勃发展也正体现了目前年轻人的消费趋势，相较于打扫家务，这届年轻人更愿意享受生活。

JS环球双料第一

一般来说，人均贡献代表了企业内人均创造的增加值，人均薪水代表了在过去一年员工平均所得的货币工资额。

据壹览商业统计，2021年度，27家企业一共有员工128348人，一共创造营收1645.35亿元，人均创造营收128.19万元;企业一共发放薪水171.29亿元，人均年薪为13.35万元。

人均贡献营收最高的三家企业分别为JS环球生活、石头科技、九阳股份，分别为618.22万元、613.13万元、361.58万元，这说明这三家企业的员工为企业创造的价值最多，员工效率最高。不过JS环球生活为九阳股份的母公司，旗下主要品牌为国内的九阳和美国的Shark和Ninja。

人均贡献营收最低的三家企业分别为德豪润达、彩虹集团、闽灿坤，分别为39.63万元、34.08万元、22.86万元，这三家企业的员工为企业创造的产出效率较低。人均贡献营收最高的JS环球生活是人均贡献营收最低的闽灿坤的27倍。

人均年薪最高的是JS环球生活、石头科技、九阳股份，分别为41.72万元、40.34万元、27.07万元;人均年薪最低的是华帝股份、闽灿坤和科利实业控股，分别为7.92万元、3.02万元、0.87万元。

值得一提的是，人均贡献营收最高的三家企业与人均年薪最高的三家企业均为JS环球生活、石头科技、九阳股份。从某种程度上可以说，在这三家企业，付出与收获是成正比的。

与之相反的是，闽灿坤的人均贡献营收与人均年薪都处于倒数前三，是低工资导致了低创收，还是低创收导致了低工资，这个问题值得闽灿坤好好思考。

曾展晖薪水最高

据壹览商业统计，22家小家电业务(港股上市公司因数据原因未参与统计，以下同)上市公司的高管一共346人，2021年度，企业一共发放薪资171.29亿元，高管们一共取得薪资2.32亿元，平均年薪为70.47万元，高管们的年薪占了整体年薪的1.35%。

2021年薪酬超过100万的高管有71人，薪酬超过200万的有25人，薪酬超过300万的有9人，薪酬超过400万的有4人，薪酬超过500万的仅有2人，其中薪资最高的是新宝股份的董事，年薪为578.29万元，其次为苏泊尔的苏明瑞，年薪为503.74万元。

薪酬超过100万的高管中，科沃斯有9个、新宝股份有9个、极米科技有9个，石头科技有8个。据壹览商业的统计数据，科沃斯、石头科技和极米科技的研发费用率均排在前五名，这也反映了注重研发的公司，对高管也更大方。

2021年高管总体薪资超过1000万的公司仅有2家，为九阳和新宝股份，九阳一共有11个高管，薪资一共为1079.22万元，新宝股份一共有13个高管，薪资一共为2779.76万元。其中九阳有3个高管的薪酬超过200万，新宝股份有7个高管的薪酬超过100万，5个高管的薪酬超过200万。这两家公司的高管整体待遇更好。

值得注意的是，莱克电气和金莱特的高管薪资最高分别为84.00万元、57.06万元，最高薪资均未突破百万。但莱克电气的员工人均薪水为12.76万元、金莱特的人均薪水为15.80万元，均在平均值14.64万元左右，这也说明了相对于高管薪资，这两家公司更注重员工的待遇。

8090后逐渐上位

据壹览商业统计，整个小家电行业的高管年纪相对偏大，平均年龄为49.08岁。其中平均年龄在50多岁的企业一共有9家，平均年龄在40多岁的企业一共13家。

高管团队平均年龄最大的企业为苏泊尔、富佳股份、老板电器，分别为56.25岁、54.64岁、54.29岁。

高管团队平均年龄最低的前三名为极米科技、石头科技、德昌股份，分别为41.11岁、41.77岁、45.46岁。

年纪最小的20个高管，有5个在极米任职、3个在帅丰电器任职、3个在德昌股份任职、3个在石头科技任职，这4家企业管理层的年轻人较多。作为一个带有互联网属性，面向年轻消费群体的新兴产品，极米的高管团队相对来说最为年轻。

其中年纪最小的为科沃斯的副董事长David Cheng Qian和帅丰电器的董事会秘书王中杰，年龄均为31岁。作为一个整体年纪偏大的传统行业，这两位年轻人代表90后开始崭露头角。

最后

总体来说，2021年44家上市企业的小家电业务一共实现营收4253.95亿元，其中小家电业务营收排名前三名仍然是美的集团、小米集团和海尔智家这些大品牌。对于小家电行业来说，虽然小家电市场需求一直在增加，但仅靠小家电业务仍然难以支撑起千亿市值。

值得注意的是，智能小家电在迎合这届消费者上面显得非常得心应手，除了美的集团、小米集团和海尔智家之外，仅专注于智能小电器的科沃斯、石头科技和极米科技均表现亮眼。

倍轻松和奥佳华这些智能按摩小电器逐渐打开市场，毛利率可观。在都市节奏紧张的大环境下，大家开始注重健康养生，996和007促使这些没有时间去实体店的年轻人转向网上购买智能按摩小家电。

在消费升级的推动下，消费者对产品功能的细分需求越来越多。智能清洁和休闲享受类别的家电产品更受当代消费者的青睐。主营业务为智能清洁电器的科沃斯、石头科技和主营业务为智能投影仪的极米科技均表现亮眼。对消费者而言，相较于花费的时间精力做家务，花时间和精力取悦自己更为重要。

关键词： 智能小家电 居家生活 家用服务机器人 按摩小电器

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